Notas de metodologia
O que recebe um cliente da revisão padrão: notas de metodologia escritas sobre o relatório Rigor, com cada número tirado do relatório. É uma revisão independente: não é uma auditoria contábil nem regulatória, nem recomendação de investimento.
Revisão de exemplo: uma carteira de momentum e suas 10 variantes
De onde vêm os dados
As 11 séries (10 carteiras e o mercado) são geradas com a semente 20261010: 240 meses, de 2006-01 a 2025-12. Nenhum mês é um mês real.
Seus parâmetros vêm de estatísticas resumidas das “10 Portfolios Formed on Momentum” (ponderadas por valor) e dos fatores de mercado e de momentum da Kenneth R. French Data Library, de 1963-01 a 2025-12, baixados em 2026-10-10: o alfa, a exposição ao mercado e ao momentum e a volatilidade residual de cada decil, e a média e a volatilidade do mercado e do momentum.
Não guardamos nem mostramos esses dados: cada arquivo traz o aviso “Copyright 2026 Eugene F. Fama and Kenneth R. French”, é construído com a base de dados da CRSP e a página da biblioteca não dá uma licença para copiá-los nem redistribuí-los. Por isso este exemplo usa séries sintéticas com parâmetros tirados dessas estatísticas.
É uma simplificação: os resíduos dos decis são gerados independentes entre si, e as caudas do mercado (uma t de Student com 6 graus de liberdade) e as quedas do momentum foram escolhidas à mão; não saem desses arquivos.
O que foi revisado
Como foi medido
- Com o motor do Rigor sem mudanças, o mesmo de qualquer relatório do site: política de veredito 2026-09-27-dependence-1, semente 12345 e 500 reamostragens do bootstrap.
- As datas das variantes foram comparadas com as da série: são únicas, estão em ordem e coincidem.
- Sem dados públicos baixados: no alfa a taxa de caixa é tomada como zero, e o relatório diz isso.
- O relatório usa o seu modelo de histórico de fundo (retornos mensais que alguém apresenta a outros): onde diz «fundo», «gestor» ou «histórico real» fala desse modelo, não dos dados, que neste exemplo são sintéticos.
- Cada número leva a sua etiqueta: Medido (calculado sobre a série), Declarado (dito por quem fornece os dados) ou Não medido (não pôde ser calculado com o que foi fornecido).
Resultados e o que significa cada um
Classe C: há uma fraqueza importante; não confiaríamos neste histórico de fundo sem resolvê-la.
| Número | Valor | Evidência | O que significa |
|---|---|---|---|
| Retorno anual composto | 13.3% | Medido | Quanto a série cresceu por ano, composto, de 2006-01 a 2025-12. |
| Volatilidade anual | 22.2% | Medido | Quanto a série se move em um ano típico. |
| Sharpe anualizado | 0.68 | Medido | Retorno médio sobre a sua volatilidade, anualizado, sem descontar o caixa. |
| Drawdown máximo | -43.6% | Medido | A pior queda desde um pico anterior. |
| Meses abaixo do pico | 35 | Medido | O trecho mais longo, em meses, sem recuperar um pico anterior. |
| Probabilidade de o Sharpe real ser maior que zero (PSR) | 0.998 | Medido | Como um único teste, com o tamanho, a assimetria e as caudas da série. Para passar são necessários 0.95 ou mais. |
| Sharpe deflacionado (DSR) com 10 tentativas | 0.912 | Medido | A mesma probabilidade, exigindo superar a melhor de 10 tentativas sem habilidade. Com 0.95 ou mais passa; entre 0.5 e 0.95 fica fraca. |
| Sharpe que 10 tentativas sem habilidade dariam | 0.36 | Medido | O melhor Sharpe esperado por pura sorte entre 10 tentativas com este tamanho de histórico. |
| Anos de histórico para deixar essa sorte para trás | 5.8 | Medido | Com menos anos, um Sharpe como este poderia vir de escolher a melhor de 10 tentativas. |
| Probabilidade de sobreajuste (PBO, CSCV) | 25.7% | Medido | Em que parte das divisões dos dados a melhor variante dentro da amostra fica abaixo da mediana fora dela. Acima de 50% é mau sinal. |
| Retorno anual composto do benchmark | 9.0% | Medido | A mesma medida para o mercado, nos mesmos meses. |
| Diferença anual frente ao benchmark | +4.3% | Medido | O retorno anual composto da série menos o do benchmark. |
| Erro de acompanhamento | 11.4% | Medido | Quanto a série se afasta do benchmark em um ano típico. |
| Índice de informação | 0.45 | Medido | O excesso médio anual frente ao benchmark (média aritmética, não a diferença composta acima) por unidade de erro de acompanhamento. |
As seis perguntas do relatório
| Pergunta | O que mede | Resultado |
|---|---|---|
| Significância estatística | O resultado se distingue do acaso como um único teste? | Passa |
| Número de configurações testadas | Continua de pé depois de contar as tentativas de onde saiu? | Fraca |
| Custos | Aguenta os custos de operar? | Não medida |
| Fora da amostra | Se sustenta em dados que não foram usados para escolhê-la? | Não medida |
| Qualidade dos dados e forma de operar | Os dados têm buracos, saltos ou padrões suspeitos? | Passa |
| Benchmark | Acrescenta algo frente a ter o benchmark? | Fraca |
Atribuição a fatores
O motor do Rigor reparte o retorno da série frente a um único fator, o benchmark: quanto a exposição ao mercado explica e quanto fica como alfa.
| Número | Valor | Evidência | O que significa |
|---|---|---|---|
| Beta frente ao benchmark | 1.25 | Medido | Quanto a série se move a cada 1 % do mercado. |
| Parte do retorno que a exposição ao benchmark explica | 82.3% | Medido | O que daria ter o mercado com esse beta. Sem taxa de caixa, o caixa fica dentro dessa exposição e do alfa. |
| Alfa anual | +2.7% | Medido | O retorno que a exposição ao benchmark não explica; o seu intervalo de 95 % vai de -2.8% a +8.1%. |
| Estatística t do alfa | 0.96 | Medido | Com t entre -2 e 2, o alfa não se distingue de zero. |
Não medido Atribuição a vários fatores (tamanho, valor, momentum e outros): na revisão ampliada, calculada à parte do relatório Rigor com a metodologia combinada na cotação. O motor ainda não a calcula, então aqui não há números.
O que não é medido
O que um cliente receberia
- Estas notas, escritas sobre a própria série.
- O relatório Rigor completo, com todas as suas seções.
- O PDF com as notas e o relatório.
- Uma chamada de 60 minutos e uma nova execução após 30 dias.
Conciliação monetária
Comparamos o capital inicial, os fluxos conhecidos e o resultado líquido das operações fechadas com o saldo final. Uma coincidência não autentica o histórico.
Não foi possível concluir a conciliação. Não foi enviada uma lista de operações fechadas.
Bruto − custos detalhados = líquido das operações fechadas: — − — = —
Capital inicial + fluxos conhecidos + líquido = saldo esperado: — + — + — = —
unidades do arquivo; moeda não declarada| Capital inicial | — | Não medido |
|---|---|---|
| Fluxos após o início | — | Não medido |
| Resultado bruto fechado | — | Não medido |
| Custos detalhados | — | Não medido |
| Resultado líquido fechado | — | Não medido |
| Valor das posições abertas | — | Não medido |
| Saldo final esperado | — | Não medido |
| Saldo final observado | — | Não medido |
| Diferença (observado − esperado) | — | Não medido |
| Tolerância | — | Não medido |
Resumo executivo
O que isso significa para você
Significância estatística Passa
Com tantos dados, um resultado assim é difícil de obter por pura sorte. Isso não diz nada sobre o que acontecerá depois: apenas que o histórico não é ruído.
Número de configurações testadas Fraca
Parte do resultado pode vir de este ser o melhor entre vários fundos ou estratégias. Vão perguntar a você quantos administra ou já encerrou: declare isso como número de tentativas.
Custos Não medida
Sem a lista de operações não é possível reaplicar os custos. Envie o relatório da plataforma para medi-los.
Fora da amostra Não medida
O histórico mensal de um fundo é o seu histórico real, mas não diz desde quando o gestor aplica o mesmo processo nem se algum trecho é simulado. Vão perguntar essa data a você: declare-a para medi-lo.
Qualidade dos dados e forma de operar Passa
Não encontramos saltos, lacunas nem padrões de risco oculto nos arquivos. Isso não descarta erros que os arquivos não mostrem.
Benchmark Fraca
Supera a referência em retorno, mas com mais risco. Parte da diferença pode ser apenas risco adicional.
O que fazer agora
Se você mostra este fundo a outros, isto é o que vão perguntar a você primeiro ao ver este relatório, segundo o que a auditoria encontrou.
O que cada classe exige
A classe não mede quanto se ganhou, e sim quantas perguntas seus arquivos respondem. Uma classe melhor não significa que a estratégia vá funcionar.
- A
A estatística e o número de tentativas passam; custos, fora da amostra e benchmark passam ou não se aplicam; os dados não têm sinais graves nem avisos.
- B
A estatística passa, o número de tentativas passa ou não foi declarado e nada falha, mas ainda falta medir ou reforçar custos, fora da amostra, benchmark, qualidade dos dados ou o número de tentativas.
- C
Uma dimensão não passa, ou a estatística ou o número de tentativas ficam em fraca.
Seu relatório - D
Os dados ou a estatística não passam, ou duas dimensões ou mais não passam.
Gráficos
Bandeiras vermelhas detectadas
Nenhuma bandeira vermelha nos arquivos auditados.
Plano para subir de classe
O que as regras da auditoria precisariam ver em cada dimensão aberta, da mais decisiva para a menos. Uma classe melhor significa que os arquivos respondem mais perguntas, não que a estratégia vá funcionar.
01 Declare quantos fundos você administra Fraca
DSR 0.912 com 10 tentativas; passa com 0.95 ou mais e, abaixo de 0.5, não passa. Com 512 ou mais fundos ou estratégias do mesmo gestor cai abaixo de 0.5.
- Vão perguntar a você quantos fundos ou estratégias administra ou já encerrou: declare isso como número de tentativas, porque um bom histórico entre muitos pesa menos.
Se esta dimensão passasse e as demais ficassem iguais, a classe seria B.
02 Compare com o índice do fundo Fraca
Excesso sobre a referência +659.7%. Queda máxima 1.28 vezes a da referência; aceita-se até 1.0 vez, ou seja, não cair mais que ela (não cumpre).
- Confira se a referência é a sua alternativa real, com as mesmas datas.
03 Confirme se os números são líquidos de taxas Não medida
O histórico mensal de um fundo já traz os seus custos de operação dentro de cada mês, mas sem a lista de operações não é possível reaplicá-los: a melhor classe possível é B.
- Vão perguntar a você se os números são líquidos das taxas de administração e de performance: declare isso e o relatório mostra quanto pesam as taxas.
04 Declare desde quando o seu processo não muda Não medida
O histórico do fundo não diz desde quando o gestor aplica o mesmo processo nem se algum trecho é simulado: sem essa data a melhor classe possível é B.
- Vão perguntar a você desde que data o processo de investimento não mudou e se algum trecho é simulado (pro forma): declare essa data como início fora da amostra e o que vem depois é medido como dados novos.
Testes de estresse: sem os melhores resultados
Retiramos os melhores períodos e operações do que você enviou e medimos o que sobra. Se o total cai a zero ou menos, depende de poucos eventos que podem não se repetir. Não é uma previsão.
Como foi com o mercado tranquilo e com o mercado agitado?
Sem separação pelo VIX: os retornos por período não estabelecem uma data inicial nem a trajetória dentro do período. Não medido
O que quem investe em um fundo revisaria
Os números de uma lâmina de fundo e dois testes que os analistas de fundos usam: se as rentabilidades mensais estão suavizadas e se faltam meses com uma perda pequena. Não muda a classe: são perguntas a fazer.
Sem padrões Nem suavização nem falta de meses com perda pequena.
Rentabilidade anual composta Medido
Volatilidade anual Medido
Meses no positivo (240 meses) Medido
Pior mês (melhor: +19.7%) Medido
Queda máxima Medido
Meses seguidos abaixo de uma máxima anterior Medido
| Ano | Jan | Fev | Mar | Abr | Mai | Jun | Jul | Ago | Set | Out | Nov | Dez | Total |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2006 | +6.3% | +2.0% | +18.8% | -7.5% | +5.2% | +5.6% | -10.9% | +3.7% | -3.8% | +6.6% | +3.2% | -13.9% | +11.6% |
| 2007 | +12.8% | -7.4% | +0.8% | -1.2% | +4.5% | +1.5% | +5.0% | +6.5% | +9.0% | -8.4% | +2.4% | +4.4% | +31.6% |
| 2008 | +0.1% | -1.6% | -5.0% | -3.3% | +3.8% | -3.6% | +2.6% | +3.7% | +6.3% | -0.9% | -2.6% | -16.5% | -17.6% |
| 2009 | +10.2% | +0.6% | -4.9% | -3.3% | +1.3% | -3.9% | -0.1% | +6.3% | -12.0% | +0.3% | +1.0% | -3.2% | -8.9% |
| 2010 | +7.4% | +12.3% | +2.5% | +5.7% | +4.2% | +0.7% | +3.7% | -0.3% | -1.2% | +4.0% | -4.1% | +4.7% | +46.4% |
| 2011 | +1.7% | -11.2% | -4.1% | +6.6% | +1.0% | -4.4% | -12.8% | -2.8% | +3.0% | -2.2% | -10.9% | -5.7% | -36.1% |
| 2012 | -0.1% | +9.6% | -3.3% | +2.2% | -0.4% | -16.7% | +8.1% | -2.4% | +19.7% | +15.7% | -0.6% | +5.1% | +37.0% |
| 2013 | +3.9% | +1.0% | +11.4% | -2.1% | -5.7% | -2.7% | -5.2% | +1.9% | +12.8% | +3.8% | +2.2% | +3.6% | +25.6% |
| 2014 | +1.6% | -2.9% | +8.1% | +4.7% | -8.6% | -17.2% | +2.0% | -0.2% | -1.6% | +4.3% | +0.5% | +5.6% | -6.2% |
| 2015 | -0.8% | +1.8% | +4.3% | -4.7% | +1.0% | +7.2% | +0.6% | +0.7% | -4.1% | +12.0% | +3.3% | -0.2% | +21.8% |
| 2016 | +5.6% | -0.3% | -4.1% | -3.1% | -6.6% | +11.5% | +3.4% | +2.2% | +1.3% | +10.4% | +5.9% | +11.5% | +42.0% |
| 2017 | +3.4% | +6.0% | +4.0% | -5.5% | +4.6% | +3.2% | -1.5% | -1.2% | +7.1% | -2.1% | +6.6% | +6.1% | +34.0% |
| 2018 | +9.8% | +0.9% | -0.3% | +4.2% | -11.4% | -5.7% | +12.9% | -1.4% | +3.7% | -2.4% | -2.6% | -3.6% | +1.9% |
| 2019 | +8.8% | +0.9% | +6.0% | -2.7% | +3.0% | +4.4% | -2.7% | -1.2% | +6.5% | -6.1% | 0.0% | +1.3% | +18.5% |
| 2020 | +12.3% | +0.6% | -1.4% | 0.0% | -2.3% | +1.4% | +4.0% | -13.0% | +2.4% | +9.7% | -3.7% | +0.1% | +8.2% |
| 2021 | +6.6% | +9.2% | +2.3% | -7.1% | +3.1% | +1.7% | -0.8% | +7.7% | -2.2% | +0.4% | -4.6% | -1.4% | +14.2% |
| 2022 | -10.4% | -0.8% | -12.8% | +4.9% | +1.6% | -10.3% | -3.4% | +0.9% | -6.4% | +2.1% | +2.7% | +9.6% | -22.3% |
| 2023 | -10.5% | -2.2% | +8.4% | -2.2% | +3.6% | +14.3% | -17.3% | -0.1% | +6.7% | +3.3% | +0.3% | +7.1% | +7.6% |
| 2024 | -1.3% | +7.4% | +6.1% | +3.8% | -6.5% | -3.1% | +11.4% | +11.8% | +7.6% | +16.6% | +12.7% | +10.2% | +105.1% |
| 2025 | +0.8% | -3.7% | +2.7% | +2.6% | +8.3% | -4.9% | +3.1% | +0.3% | +3.8% | -0.2% | +4.3% | +5.4% | +24.0% |
Frente ao seu índice de referência
De 2006-01 a 2025-12, 240 meses em comum com o arquivo de benchmark que você enviou. Se os números do fundo forem antes das taxas, esta comparação o favorece.
À frente À frente do seu índice nos meses em comum, sem segui-lo como um fundo de índice.
Diferença anual frente ao índice (fundo +13.3%, índice +9.0%) Medido
Meses em que superou o índice Medido
Erro de rastreamento anual (índice de informação 0.45) Medido
Beta frente ao índice (correlação 0.88) Medido
Captura na alta: parte das altas do índice que o fundo acompanha Medido
Captura na baixa: parte das quedas do índice que o fundo acompanha Medido
Quanto é caixa, quanto é mercado e quanto sobra?
Com 240 meses em comum com o índice, a rentabilidade média anual do fundo se divide em três partes que somam o total. Não havia taxa do caixa para essas datas: ela é tomada como zero, então o alfa inclui também o que o caixa teria pagado.
| Parte | Ao ano |
|---|---|
| Caixa (letras do Tesouro) | 0.0% |
| Exposição ao índice (beta 1.25 vezes o que o índice rendeu acima do caixa) | +12.4% |
| O que sobra (alfa) | +2.7% |
| Rentabilidade média do fundo (média aritmética) | +15.1% |
A exposição ao índice explica 82% da rentabilidade do fundo; o caixa fica à parte. Medido
Alfa ao ano: +2.7%, faixa de 95 % de -2.8% a +8.1% (t = 0.96). Medido Com t entre -2 e 2, a diferença não se distingue do acaso.
Com este alfa e este ruído, nem 50 anos de histórico bastariam para o alfa ficar a dois erros padrão de zero. É uma conta, não uma promessa: não diz que o alfa exista nem que vá continuar.
Rentabilidades do índice de referência tal como foram fornecidas; o Rigor não as conferiu com o índice.
Quanto as taxas levariam?
Os números não foram declarados líquidos de taxas. Assim ficaria o mesmo histórico com as taxas anuais habituais de um fundo ativo, descontadas mês a mês. Medido
| Taxa anual | Rentabilidade anual | Crescimento total |
|---|---|---|
| Sem taxa | +13.3% | +1124.7% |
| 1.0 % | +12.2% | +903.7% |
| 1.5 % | +11.7% | +809.3% |
| 2.0 % | +11.1% | +724.2% |
| 2.5 % | +10.6% | +647.4% |
| 2 % + 20 % dos ganhos | +9.0% | +464.3% |
As linhas de uma só porcentagem são apenas a taxa de administração. A última soma a taxa de performance clássica: 20 % do ganho de cada ano acima do máximo anterior.
Com uma taxa de 3.9 % ao ano ou mais, o fundo teria ficado igual ou abaixo do seu benchmark nos meses em comum. Medido
Como se saiu nas crises conhecidas?
Rentabilidade do fundo em cada queda de mercado de data pública que seu histórico cobre por completo (do topo ao fundo do mercado). As datas são fixas: não se ajustam ao arquivo. Medido
| Crise | Fundo | Índice | Mercado nessas datas |
|---|---|---|---|
| Crise financeira de 2008 2007-11 – 2009-02 | -2.3% | -3.3% | Nasdaq Composite -51.8% |
| Crise da dívida do euro 2011-05 – 2011-09 | -15.7% | -17.2% | Nasdaq Composite -15.9% |
| China e queda do petróleo 2015-06 – 2016-02 | +26.5% | +7.7% | Nasdaq Composite -10.1% |
| Final de 2018 2018-10 – 2018-12 | -8.3% | -9.5% | S&P 500 -14.0% Nasdaq Composite -17.5% |
| Queda da covid 2020-02 – 2020-03 | -0.8% | +0.9% | S&P 500 -19.9% Nasdaq Composite -15.8% |
| Inflação e juros, 2022 2022-01 – 2022-09 | -32.4% | -7.9% | S&P 500 -24.8% Nasdaq Composite -32.4% |
| Inverno cripto 2022 2021-11 – 2022-12 | -26.9% | -3.6% | Bitcoin (Coinbase) -73.0% |
Mercado: variação entre o fechamento do mês anterior à janela e o do seu último mês, um número histórico fixo conferido em 2026-09-25 com os níveis do índice no FRED (Nasdaq Composite, S&P 500, Bitcoin (Coinbase)); nenhum outro dado desses índices é lido ou mostrado. São ações dos EUA e bitcoin: se a estratégia opera outro mercado (moedas, commodities, outro país), considere-os só como contexto do que o mercado vivia, não como ponto de comparação.
Piores 12 meses seguidos: -37.3%; melhores: +109.6%. 72% dos períodos de 12 meses terminaram no positivo. Medido
Rentabilidades de fim de mês tal como o arquivo as fornece.
Risco reamostrado em um ano
Drawdown máximo em um ano · p50 Medido
Drawdown máximo em um ano · p95 Medido
Drawdown máximo em um ano · p99 Medido
| Probabilidade de uma queda de pelo menos | Nas simulações do histórico |
|---|---|
| 10% | 63.55% Medido |
| 20% | 20.15% Medido |
| 30% | 4.60% Medido |
| 50% | 0.00% Medido |
Tempo seguido abaixo do topo nas simulações, contado em meses: mediana 5 Medido, em 1 de cada 20 12 Medido
A pior queda do arquivo é normal para estes retornos?
Pior queda do arquivo: 43.6%. Com os mesmos retornos em 1,000 ordens aleatórias, a pior queda vai de 31.6% a 58.7% em 9 de cada 10 ordens (mediana 42.1%). Medido
Está dentro do habitual para estes retornos: a ordem em que chegaram não a torna nem muito mais leve nem muito mais profunda.
Mudar a ordem não muda o Sharpe, a volatilidade nem o resultado final: só mostra que queda esses retornos costumam trazer ao longo de todo o arquivo. Não é a queda em um ano da tabela acima.
Premissas:
- Estimativa reamostrada do histórico fornecido: não é uma previsão.
- Supõe que o futuro se parece com o histórico; se o mercado mudar, a estimativa deixa de valer.
- Uma curva de fechamentos diários não mostra o drawdown flutuante dentro do dia.
Quanto sobra ao descontar a sorte?
Quanto mais configurações se testam, mais alta sai a melhor, mesmo que nenhuma tenha vantagem. Aqui colocamos o Sharpe do arquivo ao lado do que a pura sorte daria com as configurações contadas, com a matemática publicada de Bailey e López de Prado e de Harvey e Liu. É a mesma conta que decide a dimensão «Número de configurações testadas», dita em números.
Supera a sorte, sem margem O Sharpe de 0.68 supera o 0.36 que 10 configurações sem habilidade dariam, mas não com a margem que exigimos: a confiança de que não seja sorte (DSR) é de 91%, e para superar esta dimensão exigimos 95%.
Sharpe que 10 configurações sem habilidade dariam (o do arquivo: 0.68) Medido
Anos de histórico com os quais essa sorte fica abaixo deste Sharpe (o arquivo tem 20.0 anos) Medido
Sharpe que sobra após descontar 10 configurações (Harvey e Liu) Medido
| Configurações testadas | Sharpe que a sorte daria | Histórico necessário | Este histórico basta? |
|---|---|---|---|
| 10 | 0.36 | 5.8 anos | sim |
| 100 | 0.59 | 15.0 anos | sim |
| 1,000 | 0.75 | 24.7 anos | não |
E[Sharpe máximo] de tentativas sem habilidade (Bailey e López de Prado); tamanho mínimo do backtest (Bailey, Borwein, López de Prado e Zhu); desconto de Bonferroni (Harvey e Liu).
O que seus clientes vão perguntar a você
Quem vir este relatório vai perguntar isto. Em cada pergunta, o que convém fornecer para respondê-la.
- Vão perguntar a você: «As rentabilidades são líquidas de todas as taxas (administração, performance, entrada e saída)? De qual classe de cotas são?» Forneça a lâmina ou o prospecto do fundo, com suas taxas e sua classe de cotas.
- Vão perguntar a você: «Todo o histórico é do mesmo fundo, com o mesmo gestor e a mesma estratégia, ou inclui anos simulados ou de outro veículo?» Forneça o histórico do fundo desde o início, com os trechos simulados ou de outro veículo marcados.
- Vão perguntar a você: «O gestor administra outros fundos ou contas com a mesma estratégia, incluindo os encerrados?» Forneça os históricos dos outros fundos ou contas com a mesma estratégia, incluindo os encerrados.
- Vão perguntar a você: «Quem calcula o valor da cota e quem audita as contas do fundo?» Forneça os nomes do administrador e do auditor independentes do fundo.
Detalhe técnico de cada dimensão
| Dimensão | Status | Motivos |
|---|---|---|
| Significância estatística | Passa | PSR 0.998 >= 0.95; Sharpe p5 do bootstrap > 0 |
| Número de configurações testadas | Fraca | DSR 0.912 entre 0.5 e 0.95 com 10 tentativas contadas nos arquivos |
| Custos | Não medida | nenhuma operação enviada; não é possível reaplicar os custos |
| Fora da amostra | Não medida | o histórico do fundo não diz desde quando o seu processo opera sem alterações |
| Qualidade dos dados e forma de operar | Passa | sem sinais de alerta |
| Benchmark | Fraca | retorno em excesso 659.74% > 0; drawdown mais profundo que o do benchmark |
Limites aplicados: PSR para passar 0.95 · PSR mínimo 0.8 · DSR para passar 0.95 · DSR mínimo 0.5 · PBO máximo 0.5 · múltiplo de custo que deve suportar 3 · Sharpe mínimo fora da amostra 0.5 · queda máxima do Sharpe fora da amostra 1 · drawdown máximo frente ao benchmark (vezes) 1
Desempenho anualizado
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| Retorno total | 1,124.75% | Medido | |
| Retorno anual composto | 13.34% | Medido | |
| Volatilidade anual | 22.22% | Medido | |
| Sharpe | 0.6777 | Medido | |
| Sortino | 1.08 | Medido | |
| Drawdown máximo | -43.61% | Medido | |
| Taxa de acerto | — | Não medido | nenhuma operação enviada |
| Operações | — | Não medido | nenhuma operação enviada |
Significância estatística
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| Observações | 240 | Medido | |
| Sharpe por período | 0.1956 | Medido | |
| Assimetria | -0.2200 | Medido | |
| Curtose | 3.60 | Medido | |
| Sharpe probabilístico (PSR) | 99.83% | Medido | P[Sharpe real > 0] dados o tamanho, a assimetria e a curtose |
| Histórico mínimo necessário | 77 | Medido | observações necessárias para que o PSR chegue a 0.95 |
| Observações que faltam | 0 | Medido |
Sharpe corrigido pela autocorrelação (Lo, 2002): não fica apreciavelmente abaixo de 0.68, então a ordem dos retornos não infla o Sharpe simples de forma apreciável. Se a correção o eleva, o relatório não a usa, para não favorecer o arquivo. Medido
Os retornos não dependem de forma apreciável uns dos outros: levar isso em conta não muda a probabilidade de que o Sharpe real seja maior que zero. Medido
Multiplicidade (número de tentativas)
Tentativas usadas no Sharpe deflacionado: 10 Medido colunas da matriz de variantes enviada
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| Tentativas usadas | 10 | Medido | colunas da matriz de variantes enviada |
| Variância do Sharpe usada | 0.0045 | Medido | |
| Mínimo por erro de amostragem | 0.0045 | Medido | variância amostral do estimador de Sharpe |
| Aumento da variância por dependência | 1 | Medido | quantas vezes a variância do Sharpe cresce quando os retornos não são tomados como independentes (1 significa sem mudança) |
| Observações efetivas após dependência | 240 | Medido | |
| Observado nas variantes | 0.0025 | Medido | variância entre 10 variantes |
| DSR com as tentativas declaradas, que são as mesmas usadas | 91.19% | Medido | PSR contra E[Sharpe máximo] de 10 tentativas, colunas da matriz de variantes enviada |
| Tentativas que levam o DSR a 0.5 | 512 | Medido | menor número de tentativas, em potências de dois, com DSR < 0.5 |
Variância usada: a maior entre a observada nas variantes que você enviou e a que o erro de amostragem produz.
| tentativas | Sharpe máximo esperado sem habilidade | Sharpe deflacionado (DSR) |
|---|---|---|
| 1 | 0 | 99.83% |
| 5 | 0.0797 | 95.86% |
| 10 | 0.1053 | 91.19% |
| 20 | 0.1271 | 84.76% |
| 100 | 0.1692 | 65.40% |
Bootstrap estacionário (por período)
Bootstrap estacionário por blocos, reamostragens: 500 · bloco 20
| Estimativa | p5 | p50 | p95 | |
|---|---|---|---|---|
| Sharpe por período | 0.1956 Medido | 0.0948 Medido | 0.1999 Medido | 0.3125 Medido |
| Retorno total | 1,124.75% Medido | 156.43% Medido | 1,212.18% Medido | 6,319.02% Medido |
Fora da amostra declarado
Não medido o histórico do fundo não diz desde quando o seu processo opera sem alterações
Custos de operação
Série de retornos por período
Para uma série com data e retorno, confirme a frequência e a unidade. A frequência, a unidade e os rótulos bruto/líquido são Declarado; os números calculados a partir do arquivo são Medido.
- Frequência da série
- Mensal Declarado
- Unidade dos retornos
- Fração Declarado
- Série utilizada
- Retorno Declarado
- Fonte do benchmark
- Arquivo enviado Declarado
- Períodos por ano
- 12 Declarado
- Frequência confirmada no formulário
- SimDeclarado
- Unidade confirmada no formulário
- SimDeclarado
- Períodos por ano do benchmark
- 12 Declarado
Sensibilidade à diferença declarada entre bruto e líquido
O estresse deriva da diferença declarada entre bruto e líquido. Não mede custos de operação individuais nem reconstrói operações.
Referência de custo: Retorno bruto menos retorno líquido Declarado
o teste de custos requer retornos brutos e líquidos por período Não medido
Benchmark fornecido
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| Datas em comum com o benchmark | 100.00% | Medido | |
| Observações | 240 | Medido | |
| Retorno total da estratégia | 1,124.75% | Medido | |
| Retorno total do benchmark | 465.00% | Medido | |
| Retorno acima do benchmark | 659.74% | Medido | |
| Sharpe da estratégia | 0.6777 | Medido | |
| Sharpe do benchmark | 0.6367 | Medido | |
| Erro de rastreamento | 11.42% | Medido | |
| Índice de informação | 0.4518 | Medido | |
| Drawdown máximo da estratégia | -43.61% | Medido | |
| Drawdown máximo do benchmark | -33.95% | Medido | |
| Drawdown da estratégia frente ao do benchmark (vezes) | 1.28 | Medido |
Sobreajuste por validação cruzada combinatória (CSCV)
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| pbo | 25.71% | Medido | fração das divisões CSCV em que a melhor dentro da amostra fica abaixo da mediana fora da amostra |
partitions=8, combinations=70, parameter_variants=10, effective_variants=10, observations_used=240
Subperíodos (anos-calendário)
| Ano | Retorno | Drawdown máximo |
|---|---|---|
| 2006 | 11.63% | -15.65% |
| 2007 | 31.64% | -8.40% |
| 2008 | -17.56% | -19.48% |
| 2009 | -8.88% | -17.84% |
| 2010 | 46.36% | -4.09% |
| 2011 | -36.15% | -37.19% |
| 2012 | 37.04% | -17.97% |
| 2013 | 25.64% | -14.86% |
| 2014 | -6.24% | -24.25% |
| 2015 | 21.75% | -4.71% |
| 2016 | 42.05% | -13.44% |
| 2017 | 34.01% | -5.48% |
| 2018 | 1.86% | -16.39% |
| 2019 | 18.51% | -6.09% |
| 2020 | 8.19% | -12.95% |
| 2021 | 14.18% | -7.77% |
| 2022 | -22.27% | -32.44% |
| 2023 | 7.61% | -17.36% |
| 2024 | 105.12% | -9.46% |
| 2025 | 24.03% | -4.93% |
Janelas móveis
| Janela | Retorno mínimo | Drawdown mínimo | Fração negativa |
|---|---|---|---|
| 3 | -22.72% | -24.25% | 34.87% |
| 6 | -28.32% | -28.32% | 33.62% |
| 12 | -37.27% | -37.27% | 27.95% |
Bandeiras vermelhas
Nenhuma bandeira vermelha nos arquivos auditados.
Arquivos auditados (sha256)
| equity.csv | 25aed0a3d322b9107421fe1a89c362d40bdf35e5cde9aa8d1d34406920d119e4 |
| benchmark.csv | ced152424c17659de026602f925b8b6c5caff611b7e7fd5ff52700fae58f36c6 |
| variants.csv | 03ff8d176884bb630aa180724d951b9c33cbbde43feda55848c6a7a6a9f57ea7 |
| Impressão digital do conjunto de dados | 9a99ed7f5bb413e99aecfcc329ab68894aff4fad1598cbeddfea316a602969ed |
2006-01-31 → 2025-12-31 · mensal · 240 observações · série de retornos
Declarado pelo cliente
| Métrica | Valor | Evidência | Nota |
|---|---|---|---|
| Tentativas | 10 | Declarado | |
| Custo por lado (pb) | 0.00 | Não medido | valor padrão, não declarado |
| Início fora da amostra | — | Não medido | não declarado |
| Benchmark se aplica | sim | Declarado | |
| Saldo inicial | — | Não medido | não declarado |
| De quem é a estratégia | Sou o fornecedor e a mostro a outros | Declarado |
Nenhuma descrição da estratégia foi escrita.
Não medido
- Fora da amostra declaradoO histórico do fundo não diz desde quando o seu processo opera sem alterações.
- Custos de operaçãoO teste de custos requer retornos brutos e líquidos por período.
Selo do holdout declarado
Não medido não foi declarado um início fora da amostra
sha256 do JSON da auditoriab20396a54c34dfeb8b71cbbb5ba1e7186d2ed6af9fe6381025b83f37c36d9b65